Rapport d'activité semestriel: Il n’y a pas de réussite facile ni d’échecs définitifs…

Proust ou Buffet* ? Peu importe, cette phrase résume parfaitement l’investissement non coté et notre dernier semestre.

Les 6 derniers mois ont en effet été particulièrement riches en sorties réussies. LBO France a ainsi réalisé deux cessions - Actaris vendu au groupe américain Itron et les hôtels Libertel à l’hôtelier Westmont Hospitality – tandis qu’Activa Capital cédait Vivactis à ses dirigeants. Résultat : notre fonds le plus ancien, 123Explorer, gagne 14,65 % en l’espace d’un semestre et d’autres bonnes nouvelles arrivent...

Des succès faciles ? Pas si sûr... Souvenons-nous qu’au moment où LBO France signait son retour chez Actaris en juillet 2005 (ndlr : ils avaient déjà réalisé le premier LBO), nombreux étaient les esprits chagrins à la critique facile. “Mais comment peut-on gagner de l’argent sur un LBO tertiaire ? L’entreprise n’a plus de perspective”. Faux et prouvé: le chiffre d’affaires a crû de 14 % en une année et le multiple réalisé a été exceptionnel (les perspectives le justifiant). La courbe d’évolution de la valeur liquidative du fonds 123Explorer donne également une illustration grandeur nature du phénomène de "courbe en J" propre au non coté. Nous vous expliquions qu’il faut de la patience dans le non coté, ce graphique en est la preuve.

Pour autant, les derniers mois ont également eu leur lot de difficultés. Roysol, la première participation de notre FIP 123Expansion, a ainsi dû faire face à un marché difficile, à la perte d’un client important et à une augmentation significative du prix des matières premières. Résultat : la société est entrée en redressement judiciaire en janvier 2007 mais attend sereinement l’homologation de son plan de continuation. Nous sommes convaincus que cette participation n’est pas un échec définitif et que nous retrouverons à terme nos capitaux investis. Pour l’instant, par prudence et selon les règles en vigueur dans notre métier, la ligne (1,6 % de l’actif du FIP 123Expansion) est provisionnée à 100 %.

La "courbe en J" patientera, le temps de permettre à notre multi-gestion de transformer quelques échecs temporaires en de nombreuses réussites définitives !

Bonne lecture.

L'Equipe 123Venture

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* Warren, pas Marie-George !